Nueva ola de Obligaciones Negociables: cuáles recomienda el mercado 616q66

El levantamiento parcial del cepo cambiario y la mejora de la macroeconomía generó una nueva estrategia de financiamiento de las empresas, que prefieren captar dólares en el mercado de capitales a tasas bajas antes que tomar préstamos en los bancos. Lo hacen a través de la emisión de una nueva ola de Obligaciones Negociables, aprovechando que las personas jurídicas aún enfrentan restricciones cambiarias y tienen que hacerse de dólares en el mercado.

Compañías emitieron recientemente deuda para aprovechar las mejores tasas que encuentran en el mercado. Del otro lado del mostrador, otras empresas suscriben las ON para hacerse de los dólares que necesitan.

"De la mano de la estabilización macroeconómica, la nueva ola de emisiones de ON responde a una creciente necesidad de las empresas por financiar sus inversiones de capital, aprovechando, a su vez, la baja del riesgo país que abarata su financiamiento de largo plazo con el mercado de capitales", explicó Joaquín Vallejos, analista de Max Capital, a El Cronista.

"Las empresas están emitiendo más deuda porque hoy el mercado de capitales ofrece mejores tasas que el financiamiento bancario", aseguró, por su parte, Pedro Moreyra, director de Guardian Capital.

BBVA emitió ayer las últimas Obligaciones Negociables en dólares. Se trata de las Clase 35, con vencimiento a 12 meses y tasa fija que surgirá de la licitación, prevista para este jueves. La colocación será en el mercado local y tendrá un valor nominal de hasta u$s 20 millones, que puede ampliarse hasta los u$s 100 millones.

"El cepo sigue vigente para personas jurídicas, por lo que las empresas con excedentes en dólares solo pueden invertirlos en emisiones primarias, lo que garantiza demanda cautiva. Si el gobierno avanza con la desregulación, este "cuello de botella" desaparecería. Por eso, las compañías aprovechan ahora para financiarse a tasas competitivas, antes de que cambien las condiciones", agregó Moreyra.

Algunas compañías incluso habían emitido o intentado emitir deuda corta con tasa cero, aprovechando la restricción que pesaba sobre las personas jurídicas. Pero recientemente el Banco Central cerró ese grifo, al reforzar el cepo y alargar el plazo de al dólar oficial para el repago de deuda corporativa de 6 a 18 meses.

Además de BBVA, salieron al mercado en la última semana YPF Luz y Telecom Argentina. La primera colocó por un valor nominal de u$s 53.827.026, a tasa fija del 6,50% y con vencimiento el 20 de mayo de 2027. En tanto, Telecom cerró la mayor emisión de deuda corporativa de una empresa privada. Lo hizo en los mercados internacionales por u$s 800 millones, con una tasa fija del 9,25% anual.

Obligaciones Negociables recomendadas por el mercado 514l50

Ante el aluvión de nuevas emisiones, los especialistas recomiendan cuáles elegir para hacer rendir los dólares. 

"En cuanto a la curva Ley Local, vemos valor en IRSA (IRCLO), Loma Negra (LOC3O) y Teetrol (TTC7O)", asegura Vallejos. "Si se busca más duration y mayores rendimientos, vemos atractiva la curva Ley Nueva York, en activos como YPF 29 (YMCIO), Pampa 31 (MGCMO) o Pluspetrol 32", agrega.

El nuevo régimen cambiario generó una nueva oportunidad de financiamiento para las empresas. Y la están aprovechando.